Опціон кол :: Про гроші

 

Главная » Трейдинг » Опціон кол

Опціон кол

5. Базові опціонні стратегії

Опціон кол

Визначення стратегій

Стратегія (strategy) - це комбінація різних опціонів і, можливо, базового активу в одному портфелі, який створений для досягнення поставленої інвестором мети. Наприклад, купівля опціону кол є «бичачої» стратегією, що складається з одного опціону.

Стредлі (straddle) - стратегія, що складається з опціону кол і опціону пут з однаковою ціною виконання і стікали в один день.

Уявіть, що ви очікуєте важливе оголошення про результати роботи GE за квартал. Вважаючи, що в ньому буде міститися несподівана інформація, ви захочете заробити на цьому гроші, в якому б напрямку не змінилася ціна акції. Купуючи опціон кол, ви забезпечуєте собі прибуток, якщо ціна піде вгору. У той же час опціон пут дає можливість заробити, якщо в заяві буде міститися негативна інформація і ціна акцій впаде.

Стренгл (strangle) - те ж саме, що і Стредлі, тільки більш економна стратегія, т. К. Опціони кол і пут мають різні ціни виконання. Слід купувати стренгл, якщо ви очікуєте значне коливання цін, але не володієте засобами, достатніми для придбання Стредлі.

Вертикальні спреди

«Бичачий» спред (call spread) - покупка опціону кол і одночасний продаж опціону кол з вищою ціною виконання. Наприклад, ви втечете до нього, якщо вважаєте, що ціна акцій GE підніметься вище 90 дол. Але не більше ніж до 100 дол. Премія, зароблена на продажу кола з ціною виконання 100 дол. Частково покриє витрати на покупку кола з ціною виконання 90 дол. Однак короткий кол обмежує вашу прибуток розмірами різниці між цінами виконання опціонів (100-90).

«Ведмежий» спред (put spread) - придбання опціону пут і одночасний продаж опціону пут з нижчою ціною виконання.

Наприклад, ви втечете до «ведмежому» спреду, якщо думаєте, що ціна на акції GM

1. Чи впаде нижче 60 дол. Але не нижче 50 дол. Ви можете купити опціон пут з ціною виконання 60 дол. І продати опціон пут з ціною виконання 50 дол. Коротка позиція частково фінансує довгу, але це обмежує потенційний прибуток даної стратегії. Оскільки ви купили дорожчий опціон, вважається, що ви зайняли довгу позицію по «ведмежому» спреду.

2. Зросте чи не впаде. Ви можете продати опціон пут з ціною виконання 60 дол. І купити опціон пут з ціною виконання 50 дол. Останній захищає вашу позицію в разі якщо ваш прогноз ринку був невірним. Продаючи $ 60- $ 50 пут-спред, ви отримуєте премію (бо пут з ціною виконання 60 дол. Дорожче, ніж пут з ціною виконання 50 дол.) І займаєте коротку позицію по «ведмежому» спреду (ви продали більш дорогий опціон).

Точка окупності (рівень беззбитковості)

Ми вже згадували цей термін в окремому випадку - при покупці кола, а зараз дамо більш докладний опис концепції. Для визначення результату стратегії (опціону) необхідно розрахувати її точки окупності. Точка окупності (рівень беззбитковості) - це рівень ціни, при якому P / L опціону (стратегії) в момент виконання з урахуванням інвестицій дорівнює 0. Іншими словами, якщо ви інвестували 100 дол. І ваша прибуток дорівнює 100 дол. Ваша стратегія перебуває в точці окупності.

Як ви пам'ятаєте, точка окупності опціону кол - це ціна виконання плюс сплачена премія. Точка окупності опціону пут - ціна виконання мінус сплачена премія.

Довгі кол-стратегії стають прибутковими, коли ціна базового активу перевищує точку окупності. Короткі кол-стратегії залишаються прибутковими, поки ціна базового активу не перевищує точки окупності. Повторивши пройдене, перейдемо до опціонним стратегій.

Покриті опціони кол (пут)

Покриті опціони кол (пут) є стратегіями, найбільш поширеними серед інвесторів. Вони передбачають продаж опціонів кол проти довгої позиції по акціях або продаж опціонів пут проти короткої позиції по акціях.

Припустимо, у вас є 100 акцій IBM, куплених за 100 дол. За акцію. Ви не очікуєте швидкого зростання цін. Щоб збільшити прибутковість позиції по акціях, ви можете продати опціон кол з ціною виконання вище поточної ринкової ціни. Наприклад, якщо поточна ціна IBM 100 дол. За акцію, ви продасте опціон IBM $ 105 кол за 2 дол. (Малюнок 4.12).

Якщо на дату закінчення акції IBM торгуються нижче 107 дол. За акцію (105 дол. Ціна виконання + 2 дол. Премія), ваша стратегія приносить прибуток. Причому, якщо акція продається понад 105 дол. На дату закінчення, вам доведеться здійснювати поставку акцій покупцеві опціону.

Цікава деталь: ви не тільки збільшуєте прибутковість, але і зменшуєте свій ризик у зв'язку з можливим падінням ціни. Як бачите, ви починаєте нести збитки, коли ціна акції опускається нижче 98 дол. Вона була одержана премія зменшує ваш ризик при зниженні курсу акції.

Стредлі

Ця стратегія складається з опціону кол і опціону пут з однаковою ціною виконання. інвестор

Купить Стредлі, якщо він очікує різкого коливання ціни, яке перекриє сплачену премію (пройде точки окупності). Припустимо, що протягом трьох тижнів акції «Газпрому» торгувалися в інтервалі 100-120. Ви очікуєте, що ринок повинен пробити цей коридор, і тому купуєте 1-місячний 110 Стредлі, т. Е. 1 опціон «Газпром» 110 кол, який закінчується 12 червня, і 1 опціон «Газпром» 110 пут, що закінчується 12 червня, по 5 дол. кожен.

Щоб знайти точку окупності, вам треба додати до ціни виконання суму премії, яку ви заплатили за кожен опціон (кол і пут). Тому в нашому прикладі точки окупності знаходяться на відстані 10 дол. (Сума премій) в кожну сторону від ціни виконання (110). Таким чином, ви отримаєте прибуток, якщо курс спот вийде за межі коридору 100-120.

Стренгл

Ця стратегія складається з опціону кол і опціону пут з різними цінами виконання (рисунок 4.13). Інвестор купить стренгл, якщо очікує різкого коливання ціни, яке проб'є точки окупності. Для нього основна різниця між Стредлі і стренгл полягає в сумі премії, яку він готовий заплатити. Якщо в інвестора не вистачає коштів на Стредлі або він хоче купити більший номінальний обсяг інвестицій (з великим плечем), він купить стренгл, а не Стредлі. Наприклад, купівля 105-115 стренгл означає, що ви купуєте опціон 105 пут і опціон 115 кол. Якщо ви заплатили 3 дол. За опціон пут і 5 дол. За опціон кол (сукупна премія 8 дол.), То стратегія почне приносити прибуток при ціні нижче 97 дол. (105 - 8) і вище 123 дол. (115 + 8) .

Опціон кол

Щоб знайти точки перелому, вам треба додати премії, які ви заплатили за опціони кол і пут, до ціни виконання опціону кол або відняти їх з ціни виконання опціону пут.

«Бичачий» / «ведмежий» (вертикальний) спред

Це покупка опціону кол (пут) і одночасний продаж опціону кол з вищою ціною виконання (опціону пут з нижчою ціною виконання). Прикладом кол-спреду є червневий «Газпром» 105-115 спред (рисунок 4.14). Якщо ви купили опціон 105 «Газпром» кол за 8 дол. І продали опціон 115 «Газпром» кол за 3 дол. (Заплатили нетто-премію 5 дол.), Точкою окупності стратегії буде 110 дол. (105 + 5).

Опціон кол

Інший приклад. Якщо курс спот USD / CHF знаходиться на рівні 1,4000 і ви вважаєте, що USD виросте до 1,4100, але не вище 1,4200, ви можете купити опціон 1,4100 USD кол і продати 1,4200 USD кол (в ринкових термінах це називається «купити 1,4100-1,4200 кол-спред»).

Щоб знайти точку окупності, ви повинні додати сплачену вами премію (виражену в іншій валюті) до ціни виконання. Ваша позиція почне приносити прибуток вище рівня «ціна виконання + премія».

Прикладом пут-спреду є червневий 120-105 «Газпром» пут-спред (рисунок 4.15). Якщо ви купили опціон 120 «Газпром» пут за 10 дол. І продали 105 «Газпром» пут за 3 дол. (Заплатили нетто-премію 7 дол.), Точкою окупності стратегії буде 113 дол. (120 - 7).

Опціон кол

Діапазонний форвард (risk reversal, combo, range forward, tunnel, collar)

Діапазонний форвард: покупка опціону кол (пут) і продаж опціону пут (кол) з різними цінами виконання, але з однією датою закінчення.

Якщо ви купуєте опціон 105 «Газпром» пут і продаєте опціон 115 «Газпром» кол, то в підсумку отримуєте графік прибутку / збитку (див. Рисунок 4.16).

Ця стратегія часто використовується корпораціями та інвесторами з метою хеджування. Припустимо, що через місяць ви повинні отримати 10 млн EUR з Німеччини, і в той момент вам треба буде конвертувати їх в долари. Таким чином, у вас виникає валютний ризик по EUR / USD, і вам треба застрахуватися від падіння EUR проти USD. Ви купите опціон EUR пут USD кол з номіналом 10 млн EUR терміном на місяць, щоб захеджировать вартість доларів. Ви можете зменшити вартість хеджування за рахунок продажу опціону EUR кол USD пут.

Ви також можете робити діапазонні форварди (risk reversals, collars) в спекулятивних цілях. Насправді, це дуже поширена «спрямована» стратегія, оскільки вона коштує дуже недорого завдяки тому, що продаж опціонів (в напрямку, який вам не подобається) частково фінансує покупку опціонів (в напрямку, в якому ви хочете мати позицію).

Опціон кол

Щоб розрахувати точку окупності, коли ви купуєте опціон кол (і продаєте опціон пут) і в підсумку платите премію, вам потрібно додати її до ціни виконання опціону, по якому у вас довга позиція, якщо ви купили кол. Ваша позиція почне приносити прибуток, коли курс спот перевищить рівень «ціна виконання + премія». При русі вниз нижче рівня точки окупності ви будете втрачати гроші. Купивши опціон пут, ви віднімете нетто-премію з його ціни виконання. Вище точки окупності ви будете нести збитки.